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图片开头：图虫创意
90后家长大略又要捧出一个IPO了。
1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（下称 “爷爷的农场”）厚爱向港交所递交上市苦求。这个2018年推出首款婴童辅食居品的年青品牌，如今正试图叩开本钱市集的大门。
跟着90后、95后重生代父母成为育儿主力军，他们对婴童辅食的暖和点早已不啻于“吃得饱”，而是蔓延至安全、健康、养分。爷爷的农场恰是对准这一破钞趋势，切入婴童市集。
爷爷的农场以专为6个月至6岁婴童设想的零食和辅食起家，并于2021年进一步拓展至面向全体家庭成员的家庭食物界限。现在，其婴童零辅食居品涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥、果泥酸奶及零食；家庭食物则包括液态奶、便捷食物、大米、调味品及食用油。
近些年，爷爷的农场保捏了较快增长。2023年、2024年及2025年前九个月，公司分裂终了收入6.22亿元、8.75亿元和7.80亿元；同期毛利分裂为3.45亿元、5.14亿元和4.47亿元，对应毛利率为55.5%、58.8%和57.3%；经诊治净利润（非国际财务回报准则计量）分裂为7591.4万元、1.03亿元和9008.5万元。
在婴童零辅食界限站稳头部位置之后，爷爷的农场显著还未得志近况，而是但愿借助本钱市集的力量，掀开更大的增漫空间。
业务狂飙，9个月新增近百个SKU
2025年以来，爷爷的农场彰着加速了脚步。在招股书中，爷爷的农场指出利润增长主要由收入增长带动，而收入的提高则源于业务的显贵蔓延。其中，加速居品蜕变、蔓延婴童零辅食居品线，是推动业务增长的首要原因之一。
限制2025年9月30日，爷爷的农场旗下共有269个SKU，一起为自有品牌居品，其中包括195个婴童零辅食SKU和74个家庭食物SKU。
不错对比的是，2023年末和2024年末，爷爷的农场领有的SKU数目分裂为158个和170个。这意味着在2025年短短9个月内，爷爷的农场新增了近100个SKU。
在树立率捏续走低的布景下，为保捏增长，爷爷的农场罗致切入家庭食物赛谈。
对于业务拓展的底层逻辑，爷爷的农场给出两点默契。一方面，婴童零辅食物牌在6个月至6岁阶段与家庭竖立信任后，若无法提供后续居品，容易面对客户流失。另一方面，婴童零辅食市集受制于树立率趋势，而家庭食物市集容量更大、破钞频次更高。
近些年，爷爷的农场家庭食物业务收入限度和占比捏续提高，但全体体量仍彰着小于婴童零辅食业务。2023年、2024年及2025年前9个月，家庭食物收入分裂为4291.7万元、1.05亿元和1.53亿元，占总收入的比例为6.9%、12.0%和19.6%。
婴童零辅食依然是公司的中枢撑捏业务。在招股书中，爷爷的农场征引弗若斯特沙利文的数据称，于2024年，按中国婴童零辅食的商品往复总和计，爷爷的农场凭借15.00亿元名轮番二。
中国资方露脸，实控东谈主为姆妈网首创东谈主
行为一个年青的品牌，爷爷的农场的“出身”略显奥秘，其曾对外声称为荷兰品牌，但骨子上由中国本钱主导运营。
招股书表露，杨钢过甚全资领有的YANGGANG Holdings为公司控股鼓励，其同期担任董事会主席、实行董事及行政总裁，主要负责监督公司的全体策略规划、运营和管制、研发以及财务责任。期间财经了解到，杨钢是著明的母婴互联网平台姆妈网的首创东谈主之一。
在出产格局上，爷爷的农场罗致在人人范围内采购原材料，并交付第三方制造商以OEM格局出产险些总共自有品牌居品。招股书亦领导，在OEM格局下，“由于对出产历程的端正力度较弱，咱们可能面对筹谋居品产量不及或质地不达倡导风险”。
骨子上，自首款居品上市以来，爷爷的农场曾屡次因居品性量问题被监管部门通报。2020年7月，广东省市集监督管制局发布了对于分歧格食物核查处理情况的晓示，其中，爷爷的农场全资附庸公司艾斯普瑞(广州)食物有限公司经销的婴幼儿多种谷物米粉和婴幼儿多种谷物夹杂生果米粉分歧格，被罚没29万元。
此外，黑猫投诉平台表露，与爷爷的农场筹谋的投诉逾百条，主要触及居品含异物、格外宣传及食物变质等问题。
爷爷的农场照旧启动布局自建产能。在广州增城修复一处多功能基地，用于自主出产精选居品、研发、质地端正及检测以及物流及仓储，于2025年10月，增城工场启动小限度投产精选居品，包括果汁和食用油。
尽管树立率下行，但爷爷的农场以为，婴童零辅食在家庭中的浸透率和东谈主均支拨仍在捏续提高，这将推动中国婴童辅食市集增长。
爷爷的农场征引数据表露，中国婴童辅食市集限度从2020年的317亿元增长至2024年的394亿元，展望2029年将进一步扩大至币512亿元，而婴童零食市集限度从2020年的45亿元增长至2024年的65亿元，展望2029年达到约93亿元。
在此布景下，爷爷的农场但愿借助本钱力量终了进一步蔓延。左证招股书，这次IPO所募资金，爷爷的农场目的用于提高居品设备能力、投资供应链发展及加强里面的出产能力以及端到端采购管制、扩大销售汇聚及设备外洋市集等五大方面。
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